山西汾酒:4Q18 1Q19要合在一起看 革新继续推动业绩强劲增加

标签: 文商配资 标签: 顶级配资 分类:科创板 热度:

山西汾酒宣布18年报和19年1季报。2018年实现营收93.8亿,同比增加47.5%,净利14.7亿元,同比增54.0%,每股收益1.69元。4Q18营收和净利划分为22.0亿和2.0亿,每股收益0.23元。1Q19实现营收40.6亿,同比增加20.1%,净利8.8亿元,同比增22.6%,每股收益1.01元。1Q19期末预收款12亿。


  支持评级的要点


  青花和玻汾两头动员,省外扩张提速,18年实现营收93.8亿,同比增47.5%,净利14.7亿,同比增54.0%。分产物看,中高价、低价白酒及配制酒均实现高增加,18年中高价酒实现营收57.4亿,同比增47.4%,低价白酒收入32.3亿,同比增47.6%,配制酒收入3.4亿,同比增51.1%。预计青花系列增速

山西汾酒:4Q18 1Q19要合在一起看 革新继续推动业绩强劲增加

最快,玻汾推进天下扩张也实现了较快增加。分区域来看,省外扩张提速,2018年省内收入52.9亿,同比增37.4%,省外收入40.2亿,同比增63.4%,省外收入占比同比提升5pct至43%。


  1Q19收入增速虽放缓至20%,但4Q18 1Q19合计增速高达35%左右,销售增加仍十分强劲。1Q19营收40.6亿,同比增加20%,净利8.8亿,同比增加22.6%,营收及净利切合预期。虽然1Q19增速放缓,但由于季度间收入确认不平衡,我们以为应该将4Q18 1Q19合并在一起看,2个季度合计收入增幅高达35%左右。1Q19中高价白酒和低价白酒划分实现收入24.7亿、14.3亿,据此估算,中高价及低价白酒同步增加,凭据公司生长战略判断,玻汾和青花系列增加较快。省外收入保持高速增加,1Q19收入占比提升至47%。1Q19末经销商数目环比淘汰208家,凭据微酒新闻报道,公司1季度对部门区域停货,严肃攻击窜货行为,显示公司当前正优化渠道结构,维护渠道康健,这也可能是放缓的缘故原由之一。


  19年收入企图增20%以上,未来盈利能力改善空间大。年报披露19年收入企图增20%以上,与前期股权激励目的基本匹配。公司盈利能力改善空间庞大,随着股权激励 华润进入,2019-2021年利润弹性较高,有望连续超市场预期。


  估值


  凭据公司业绩,我们小幅上调2019、2020年盈 股票配资门户 利展望,预计19-20年EPS划分为2.42、3.14元,同比增43%、30%。革新继续推动制度盈利释放,股权激励和华润进入可推动利润连续超市场预期,维持买入评级,继续重点推荐。


  评级面临的主要风险


  高目的导致渠道压货、库存上升。

上一篇:内地首季保费增16% 吼平保购17180 下一篇:苏宁易购:拟与国君资源等设立100亿元规模的基金
猜你喜欢
热门排行
精彩图文